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赛轮轮胎:拟建墨西哥亚星体育工厂持续完善全球化布局(华鑫证券研报)
2023-12-29

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  每经AI快讯,2023年12月28日,华鑫证券发布研报点评赛轮轮胎(601058)亚星体育。

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  赛轮轮胎12月16日发布公告:赛轮新加坡与TDINTERNATIONALHOLDING, S.A.P.I.DEC.V.签署了《合资企业协议》。根据协议双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目。同时,合资公司未来还考虑建设年产165万条全钢子午线轮胎项目。项目达产后,正常运营年可实现营业收入21942万美元,净利润4059万美元。项目税后投资回收期为6.33年,项目净利润率为18.50%。出资方式:赛轮新加坡出资6120万美元,占51%;墨西哥TD出资5880万美元,占49%。

  墨西哥毗邻美国,是全球第四大汽车零部件出口国、第五大汽车出口国和第七大汽车生产国。公司具有轮胎生产技术、国际化生产基地运营管理等方面优势,墨西哥TD的子公司TIREDIRECT,S.A.DEC.V.是墨西哥最大的轮胎经销商,具有完善的销售网络及丰富的本土化运营经验,同时该子公司也是公司合作多年的经销商,具备良好的业务合作关系。

  2020年,美国、墨西哥和加拿大之间的自由贸易协定取代此前的北美自由贸易协定,美墨加协定约定墨西哥生产的汽车主要零件(如轮胎等)可减免关税。本项目是赛轮集团投资建设的首个北美洲工厂,在美国双反调查背景下,该项目能充分利用墨西哥进出口税收政策,减少政策风险,将生产端贴近市场端,有利于公司向北美地区客户提供更快捷轮胎、更优质的市场服务,提升对原北美客户的销售业务和开发潜在北美客户,继续推动公司未来业绩增长。

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  赛轮集团已经在越南、柬埔寨建设生产工厂,目前工厂良性发展。赛轮越南工厂半钢子午线年投产,全钢子午线轮胎及非公路轮胎生产线年投产,赛轮柬埔寨工厂半钢亚星体育、全钢子午线轮胎已投入生产。此次公司和墨西哥TD合作项目的建设将进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力,有效降低主要原材料供应及价格波动的风险,对提升企业在全球范围的竞争力和市场占有率具有重要意义。

  随着公司全球化布局的不断完善,不仅能有效规避国际贸易壁垒,同时也能提高公司在全球市场的占有率。预测公司2023-2025年收入分别为262.6、317.6、358亿元,EPS分别为0.88、1.05、1.2元,当前股价对应PE分别为13.2、11、9.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险;海外项目进展不及预期的风险。

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